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Q3營運落底 三星明年將重返成長軌道

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2014-12-01
隨著歐元貶值不利因素趨緩、台幣走貶挹注,法人指出,三星(5007)Q4毛利率將可望回升,而明年Q1訂單則估較Q4增溫,營運逐步脫離谷底;另外,三星模具、螺絲新產能預計下季底就會開出,法人看好,三星明年在新產能加持,以及股本不再膨脹情況下,營收、EPS將重返成長軌道。
 
三星為全球最大車用螺帽專業製造廠,目前螺帽約佔其營收比重6成,且產品約有9成應用於汽車產業,至於螺絲則占其營收比重約16%,終端客戶也以車廠為主,其餘產品則為模具、盤元、墊圈、線材等。三星進入車用扣件市場相當早,隨著車用市場佈局逐漸開花結果,加上大陸車市興起,三星也逐步由Tier 2供應商晉身為Tier 1供應商,帶動公司近年營運成長走強。三星今年上半年營運仍呈穩健增長,不過因三星約有3成營收來自歐元,Q3受到歐元大幅走貶影響,三星Q3毛利率降至22.64%,較Q2的24.31%下滑,加上業外認列匯兌損失,導致Q3 EPS跌破1元。
 
展望Q4,受到季節性因素影響,三星Q4出貨估將較Q3小降,不過因三星與客戶主要係3個月調價一次,法人認為,歐元貶值的不利因素將可逐漸淡化,而在台幣走貶、中鋼(2002)Q4盤價適度調降挹注下,法人看好,三星Q4毛利率將可回穩,Q4獲利則有機會較Q3回溫。而隨著歐美客戶度過年底長假陸續返工,三星明年Q1出貨量可望較今年Q4上揚,營運將重返成長軌道。 另外,三星模具新廠、螺絲一期廠房也預計將於明年Q1底、Q2初投產,屆時螺絲月產能將由800公噸增加至1200公噸,而模具月產能則將增加1倍,法人指出,三星目前現有模具產能有一部分為自用、其他則對外銷售,每月營收貢獻約在4000~5000萬元,明年視客戶需求,應有不錯的成長空間。
 
三星今年因應資本支出規劃,股票股利配發1.5元,導致股本膨脹至26.81億元,今年EPS成長空間相對受壓,不過三星明年起則將恢復以配發現金股利為主的政策,預期在股本不再持續膨脹的情況下,三星明年EPS成長將回歸往年水準。三星前3季EPS為3.01元,法人預估,三星今年EPS應在4元上下,而三星明年營收年增幅則估仍有10%以上的增長空間,至於獲利年增幅則可望優於營收。
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