金磚國家稍顯失色 東南亞新興經濟體成全球亮點
2012年，以金磚國家爲代表的大型新興經濟體表現稍顯“失色”。巴西經濟增長出現大滑坡；俄羅斯通脹率高企，經濟增速則出現回落；印度“雙赤字”情形進一步惡化；南非政治和社會不安導致評級被頻頻下調；曾經一枝獨秀的中國經濟在今年的經濟增速也出現了下滑。
與此相比，東南亞新興經濟體成爲了2012年全球經濟少有的亮點。進入災後重建周期的泰國股市領漲亞洲股市，菲律賓、印尼和馬來西亞股市也收穫不錯漲幅。上述國家最近幾個季度的經濟增速均保持在4%-7%之間，且政治與社會穩定，金融體系市場監管和財政狀況處在歷史最佳時期。
金磚國家存隱憂
自2001年高盛集團提出「金磚四國」(BRIC)概念以來，中國、俄羅斯、印度和巴西這四大大型新興經濟體以強勁的經濟增長動力和突出的投資回報價值成爲全球經濟的亮點，並在2010年12月迎來「擴容」，非洲最大經濟體南非加入，組成「金磚國家」(BRICS)。
金磚國家自金融危機以來一直承擔著全球經濟增長的主引擎的角色，而歐債危機的爆發也進一步凸顯了金磚國家整體基本面的相對健康，但這並不意味著金磚國家前景一片光明，其同樣面臨著一些隱憂。
受歐債危機長期化影響，2012年金磚國家的經濟增長率明顯放緩。中國2012年第三季度GDP同比增7.4%，創下2009年第一季度以來的最低增速。俄羅斯、印度、巴西和南非2012年第三季度GDP增速分別爲2.9%、5.3%、0.9%和2.3%，後兩者增速甚至低於美國的2.5%。另外，部分金磚國家自身經濟改革進程滯後，削弱了經濟可持續發展的前景。
以俄羅斯、印度和南非這三大金磚國家爲例，目前印度「雙赤字」情形嚴峻，其財赤率和經常賬戶赤字率分別達4.6%和3.7%，國際評級機構多次警告要將其主權信用評級降至「垃圾級」；南非同樣是「雙赤字」(財赤率爲4.8%、經常賬戶赤字率爲3.3%)，且其面臨嚴峻的社會矛盾，這體現在國內貧富差距懸殊、罷工事件頻頻，南非最新失業率高達25.5%。另外，俄羅斯經濟目前的疲軟則顯示了經濟結構單一化的弊端。
目前，金磚國家經濟增速放緩的預期在世界銀行、國際貨幣基金組織(IMF)和經合組織(OECD)等國際機構的報告中均有體現。如IMF在最新的《全球經濟展望》報告中，將中國、俄羅斯、印度和巴西今年的經濟增長預期由此前預測的8%、4%、6.2%和2.5%分別下調至7.8%、3.7%、4.9%和1.5%，上述四國明年的經濟增速同樣也有幅度較大的下調。
東南亞經濟體“驚豔”全球
無論從經濟增長還是資本市場表現上看，今年東南亞經濟體頗有明星氣勢，而這離不開幾個原因：
第一，該地區人口結構具有一定優勢，日漸成長的中產階級成爲拉動內需的主要動力；第二，東南亞多數國家經濟和財政基本面良好，政策空間較大，這也成爲如泰國和菲律賓等國能夠實現貨幣和財政政策「雙寬」的主要原因；第三，東盟經濟一體化進程的穩步推進，資本市場整合的開始以及相關經濟互利協定的落實衍生巨大的協同效應；第四，泰國洪災後啓動大型基金工程和災區重建專案以及整個東盟地區基建升級的落實，成爲拉動當地投資和外資流入的有利因素。
有「亞洲四小虎」之稱的印尼、泰國、馬來西亞和菲律賓第三季度GDP增速6.17%、3%、5.2%和7.1%。目前，上述四國經常賬戶盈餘占GDP的比重分別爲0.2%、3.4%、11%和3.1%，政府債務占GDP的比重分別爲25%、42%、53%和41%，財赤率爲1.6%、1.5%、5.3%和2%，整體而言，其經濟和財政基本面相對健康。
國際機構對東南亞經濟體和東盟一體化進程十分看好。據IMF最新預測，東盟五國(印尼、泰國、馬來西亞、菲律賓和越南)2012年的經濟增長率將達5.4%，2013年有望提高至5.8%，而在2011年，其增長率爲4.5%。
就資本市場表現而言，截至2012年12月中旬，菲律賓和泰國主要股指今年以來累計上漲39%和37%，漲幅領軍亞洲地區主要股指，表現在彭博收錄的全球94大主要股指中位居第4位和第7位。
2012年以來，東南亞市場是外國投資者青睞的主要投資目的地之一，這從該地區股市和債市保持資金淨流入方面可以看出。據基金資金監測機構EPFR的資料，截至2012年12月，泰國股基和印尼股基分別吸引了17.2億和12.7億美元淨流入，菲律賓和馬來西亞股基共吸引了約15億美元淨流入；上述四國的債基今年以來也吸引了接近70億美元的淨流入。
增長仍面臨不確定性
2012年年中，歐債危機的再度升級，導致市場緊張情緒驟然升溫，投資者避險需求陡增，但從資金流向上看，並未見到資金大幅從新興市場回流美國的現象，這既表明歐債危機的長期化預期已經成爲市場共識，有異於2008年美國由次貸問題導致的金融危機對毫無準備的亞洲國家的衝擊；同時也表明新興經濟體基本面良好，經濟成長前景穩定，且投資品種日益豐富，金融監管和風險控制水平有所提高，使得外資對該地區的信心正在逐步加碼。
不過歐債危機導致的新興經濟體特別是出口依賴型經濟體經濟前景惡化是不爭的事實，加上主要新興經濟體如中國和印度的經濟增速放緩，也在削弱大宗商品出口國如俄羅斯、巴西和印尼的出口創收情況。
而在歐債危機長期化且反復化以及美國財政狀況的不可持續性的背景下，可以預計，至少在短期內，新興經濟體仍面臨著較大的增長不確定性，至少增長預期不能和金融危機前相比。
爲預防外部經濟風險進一步削弱國內增長動能，自2011年下半年以來，部分新興經濟體率先調整貨幣政策立場，即採取降息等方法來刺激經濟增長，而進入2012年，新興經濟體的“寬鬆團隊”逐漸擴大，部分經濟體如巴西和印尼甚至數次將基準利率降至紀錄低位元，以穩定增長。
目前來看，全球經濟疲軟將在需求面上抑制原油等大宗商品價格的走高，且今年全球未現大面積的糧食供應危機，因此新興經濟體短期內的通脹壓力會較2010年略小，但仍需警惕美聯儲、歐洲和日本央行等主要發達經濟體央行近期聯合輸出的寬鬆浪潮，以及其導致的國際遊資波動和輸入性通脹壓力。
失業率高達25.5%。另外，俄羅斯經濟目前的疲軟則顯示了經濟結構單一化的弊端。
目前，金磚國家經濟增速放緩的預期在世界銀行、國際貨幣基金組織(IMF)和經合組織(OECD)等國際機構的報告中均有體現。如IMF在最新的《全球經濟展望》報告中，將中國、俄羅斯、印度和巴西今年的經濟增長預期由此前預測的8%、4%、6.2%和2.5%分別下調至7.8%、3.7%、4.9%和1.5%，上述四國明年的經濟增速同樣也有幅度較大的下調。
東南亞經濟體“驚豔”全球
無論從經濟增長還是資本市場表現上看，今年東南亞經濟體頗有明星氣勢，而這離不開幾個原因：
第一，該地區人口結構具有一定優勢，日漸成長的中產階級成爲拉動內需的主要動力；第二，東南亞多數國家經濟和財政基本面良好，政策空間較大，這也成爲如泰國和菲律賓等國能夠實現貨幣和財政政策「雙寬」的主要原因；第三，東盟經濟一體化進程的穩步推進，資本市場整合的開始以及相關經濟互利協定的落實衍生巨大的協同效應；第四，泰國洪災後啓動大型基金工程和災區重建專案以及整個東盟地區基建升級的落實，成爲拉動當地投資和外資流入的有利因素。
有「亞洲四小虎」之稱的印尼、泰國、馬來西亞和菲律賓第三季度GDP增速6.17%、3%、5.2%和7.1%。目前，上述四國經常賬戶盈餘占GDP的比重分別爲0.2%、3.4%、11%和3.1%，政府債務占GDP的比重分別爲25%、42%、53%和41%，財赤率爲1.6%、1.5%、5.3%和2%，整體而言，其經濟和財政基本面相對健康。
國際機構對東南亞經濟體和東盟一體化進程十分看好。據IMF最新預測，東盟五國(印尼、泰國、馬來西亞、菲律賓和越南)2012年的經濟增長率將達5.4%，2013年有望提高至5.8%，而在2011年，其增長率爲4.5%。
就資本市場表現而言，截至2012年12月中旬，菲律賓和泰國主要股指今年以來累計上漲39%和37%，漲幅領軍亞洲地區主要股指，表現在彭博收錄的全球94大主要股指中位居第4位和第7位。
2012年以來，東南亞市場是外國投資者青睞的主要投資目的地之一，這從該地區股市和債市保持資金淨流入方面可以看出。據基金資金監測機構EPFR的資料，截至2012年12月，泰國股基和印尼股基分別吸引了17.2億和12.7億美元淨流入，菲律賓和馬來西亞股基共吸引了約15億美元淨流入；上述四國的債基今年以來也吸引了接近70億美元的淨流入。
增長仍面臨不確定性
2012年年中，歐債危機的再度升級，導致市場緊張情緒驟然升溫，投資者避險需求陡增，但從資金流向上看，並未見到資金大幅從新興市場回流美國的現象，這既表明歐債危機的長期化預期已經成爲市場共識，有異於2008年美國由次貸問題導致的金融危機對毫無準備的亞洲國家的衝擊；同時也表明新興經濟體基本面良好，經濟成長前景穩定，且投資品種日益豐富，金融監管和風險控制水平有所提高，使得外資對該地區的信心正在逐步加碼。
不過歐債危機導致的新興經濟體特別是出口依賴型經濟體經濟前景惡化是不爭的事實，加上主要新興經濟體如中國和印度的經濟增速放緩，也在削弱大宗商品出口國如俄羅斯、巴西和印尼的出口創收情況。
而在歐債危機長期化且反復化以及美國財政狀況的不可持續性的背景下，可以預計，至少在短期內，新興經濟體仍面臨著較大的增長不確定性，至少增長預期不能和金融危機前相比。
爲預防外部經濟風險進一步削弱國內增長動能，自2011年下半年以來，部分新興經濟體率先調整貨幣政策立場，即採取降息等方法來刺激經濟增長，而進入2012年，新興經濟體的“寬鬆團隊”逐漸擴大，部分經濟體如巴西和印尼甚至數次將基準利率降至紀錄低位元，以穩定增長。
目前來看，全球經濟疲軟將在需求面上抑制原油等大宗商品價格的走高，且今年全球未現大面積的糧食供應危機，因此新興經濟體短期內的通脹壓力會較2010年略小，但仍需警惕美聯儲、歐洲和日本央行等主要發達經濟體央行近期聯合輸出的寬鬆浪潮，以及其導致的國際遊資波動和輸入性通脹壓力。
